Los intercambios descentralizados son fundamentales para el ecosistema DeFi, permitiendo a los usuarios intercambiar activos digitales basados en código de software y sin tener que depender de intermediarios.
Los intercambios descentralizados son fundamentales para el ecosistema DeFi, permitiendo a los usuarios intercambiar activos digitales basados en código de software y sin tener que depender de intermediarios.
Para entender el papel de los intercambios descentralizados (DEX) en las criptomonedas, es más fácil considerarlo en el contexto de un establecimiento financiero más familiar: la bolsa de valores. Si quieres vender una acción, debe haber otra parte que te la compre. Pero, ¿cómo te conectas con esa persona o institución para acordar un precio? El mercado para estas transacciones se llama intercambio.
De hecho, EE.UU. tiene dos de las bolsas de valores más grandes del mundo: la Bolsa de Nueva York (NYSE) y el NASDAQ. Permiten a los individuos intercambiar entre activos —efectivo y acciones— de una manera fácil y sin problemas. Existen varias instituciones análogas en el espacio de las criptomonedas, actuando como intermediarios para emparejar a los comerciantes que quieren intercambiar efectivo y criptomonedas, o incluso una criptomoneda por otra. Bitstamp es un ejemplo de los muchos intercambios centralizados construidos sobre este modelo.
Los intercambios descentralizados utilizan un modelo diferente que elimina los intermediarios y permite a los usuarios realizar transacciones de una manera más directa, de igual a igual. Aunque hay un par de formas de hacer esto, la mayoría utiliza un sistema de creador de mercado automatizado (AMM), que está impulsado por contratos inteligentes y donde los fondos de activos de los usuarios proporcionan liquidez para que otros intercambien sus monedas y tokens. Esta es una parte esencial de las finanzas descentralizadas (DeFi), ya que otorga a los usuarios acceso a casi todos los activos digitales del mercado.
Intercambios de criptomonedas centralizados vs. descentralizados
Las fortalezas de los intercambios centralizados y descentralizados difieren considerablemente, y ambos tienen un papel en el comercio de criptomonedas.
En primer lugar, los intercambios centralizados benefician a los usuarios como una rampa de entrada fiat. Esto significa que intercambios como Bitstamp proporcionan formas sencillas de comprar criptomonedas con monedas tradicionales emitidas por el gobierno (por ejemplo: EURO, USD o YEN) y de vender criptomonedas para recibir la misma moneda a cambio.
Además, los intercambios centralizados históricamente pueden proporcionar acceso a activos en múltiples cadenas de bloques (es decir, Ethereum, Solana, Polkadot, etc.) mientras que la mayoría de los DEX operan solo en una cadena. La interoperabilidad en DeFi está en desarrollo, pero aún no ha logrado la comodidad que ofrecen los intercambios centralizados.
Por otro lado, debido a que operan en paralelo al sistema financiero tradicional, los DEX no requieren información de identificación personal; por lo tanto, permiten a los usuarios realizar transacciones de forma seudónima. La privacidad es uno de los principales impulsores del uso de criptomonedas, y los DEX lo ponen en primer plano. Además, debido a que no hay una institución que dicte las reglas de intercambio, los DEX están realmente abiertos a cualquiera.
Además, los DEX brindan oportunidades para generar recompensas al proporcionar liquidez a los creadores de mercado automatizados. Y, debido a que los DEX no mantienen tus criptomonedas en sus propias billeteras, tú eres la única persona que tiene las claves privadas de tus activos digitales. Esto significa que sigues estando totalmente a cargo de tus propias criptomonedas, incluso después de delegarlas a un fondo.
¿Cómo funciona un intercambio descentralizado?
Los intercambios descentralizados están diseñados para permitir a los usuarios intercambiar fácilmente entre criptomonedas en una cadena de bloques. El aspecto descentralizado de los DEX implica que ninguna empresa controla cómo se hace esto y nunca tiene posesión de ninguno de los activos de los usuarios. En su lugar, los usuarios envían criptomonedas desde sus propias billeteras a través de una plataforma automatizada basada en contratos inteligentes y reciben las criptomonedas deseadas a cambio.
Libros de órdenes
Los intercambios de finanzas tradicionales utilizan el modelo de libro de órdenes para emparejar compradores y vendedores. Esencialmente, los libros de órdenes son listas de órdenes de "compra" y "venta" enviadas por los comerciantes, organizadas por los precios a los que quieren realizar transacciones. Esta lista es mantenida por instituciones en las que confían los participantes del mercado para listar sus órdenes (por ejemplo, "vender a este precio") y conectarlas con órdenes coincidentes (por ejemplo, "comprar a este precio").
También existen modelos de libros de órdenes descentralizados. Uno de los principales DEX en Solana, llamado Serum, utiliza un libro de órdenes descentralizado para permitir a sus usuarios intercambiar activos sin necesidad de un intermediario en la cadena de bloques. El mercado de derivados dYdX también utiliza un libro de órdenes para procesar transacciones.
Uno de los beneficios de estos libros de órdenes es que los comerciantes pueden establecer órdenes limitadas que se ejecutan solo a los precios que desean.
Creadores de mercado automatizados (AMM)
Aunque los libros de órdenes son eficientes e intuitivos mecánicamente, los creadores de mercado automatizados (AMM) son una forma más popular de facilitar el intercambio de activos en los DEX.
En las finanzas tradicionales, los creadores de mercado son participantes —que generalmente trabajan para corredurías u otras grandes instituciones— que negocian valores en grandes volúmenes. Esto beneficia al mercado porque proporciona liquidez para el comercio. También beneficia a los propios creadores de mercado, porque se benefician de pequeñas diferencias en el diferencial de compra-venta. Por ejemplo, si un comerciante está dispuesto a vender un activo por 50$ y otro está dispuesto a comprarlo por 50,05$, un creador de mercado puede actuar como intermediario, comprando al primero por 50$ y vendiendo al segundo por 50,05$, y embolsarse 0,05$. Al realizar cientos de miles de operaciones como esta (o más), la creación de mercado puede ser muy lucrativa.
Los AMM automatizan este proceso, eliminando la dependencia del mercado de terceros para la provisión de liquidez. Los DEX que utilizan AMM albergan fondos de liquidez, llamados pools de liquidez, donde los usuarios (llamados proveedores de liquidez) depositan sus criptomonedas.
Los ejemplos más simples de pools de liquidez consisten en un valor igual de dos activos. Digamos que un pool contiene ETH y DAI. Los comerciantes pueden depositar DAI en el pool para retirar un valor igual de ETH, o viceversa. Pagan una pequeña comisión que luego se distribuye entre los proveedores de liquidez, pagándoles por el servicio que permite este intercambio perfecto de activos.
Es importante tener en cuenta que los pools de liquidez no tienen que limitarse a solo dos activos. Sin embargo, cuantos más activos haya en un pool, más volátiles son los pools y más expuestos están los proveedores de liquidez a pérdidas impermanentes.
La pérdida impermanente ocurre cuando depositar en un pool puede causar una pérdida en los valores de los activos en comparación con simplemente mantener tokens en una billetera de criptomonedas debido a las fluctuaciones de precios. La pérdida impermanente es una de las razones por las que es importante entender las desventajas de DeFi antes de convertirse en un participante activo.
A diferencia de los DEX basados en libros de órdenes, los comerciantes de AMM no pueden establecer órdenes limitadas para sus compras.
¿Cuáles son algunos ejemplos de intercambios descentralizados?
Dado que DeFi fue pionero en la cadena de bloques de Ethereum, los DEX más populares y ampliamente utilizados se desarrollaron allí. Sin embargo, muchos de estos se han expandido a soluciones de capa 2 y otras cadenas de bloques. A medida que DeFi se expandió a plataformas más nuevas, se desarrollaron DEX específicos para cada cadena. Algunos de los intercambios descentralizados más grandes son:
- Bancor: En 2017, Bancor se convirtió en el primer intercambio basado en un creador de mercado automatizado (AMM). Construido en Ethereum, está supervisado por una organización autónoma descentralizada (DAO), y ha sido pionero en un sistema para proteger contra pérdidas impermanentes para sus depositantes.
- Uniswap: Lanzado primero en Ethereum en 2018, Uniswap popularizó el modelo de DEX basado en AMM y se ha expandido a Polygon y las soluciones de capa 2 Optimism y Arbitrum. Su presencia en DeFi es formidable, habiendo visto sus pools de liquidez alcanzar un pico de 10 mil millones de dólares en valor total bloqueado (TVL) en 2021. Su diseño fue recreado por múltiples otros proyectos incluyendo SushiSwap y Quickswap.
- Curve: Curve es otro DEX AMM basado en Ethereum que también se ha expandido a otras cadenas, incluyendo soluciones de capa 2 así como Fantom, Avalanche y Moonbeam. Sin embargo, su enfoque principal está en las stablecoins, alojando pools de liquidez que contienen monedas como USDT, DAI y USDC.
- Serum: Como uno de los DEX menos comunes basados en libros de órdenes descentralizados, Serum se ha convertido en uno de los principales lugares para intercambiar activos en la cadena de bloques de Solana. También es único porque comparte liquidez con el DEX basado en AMM de Solana, Raydium, para mejorar la experiencia del usuario.
Conclusión
- Los intercambios descentralizados son plataformas que facilitan el intercambio de activos digitales utilizando protocolos sin confianza basados en contratos inteligentes.
- Muchos DEX utilizan un modelo de creador de mercado automatizado (AMM), en el que algunos usuarios depositan activos criptográficos en pools de liquidez para generar recompensas, mientras que otros intercambian sus tokens y monedas directamente con los pools para comprar los activos deseados.
- El modelo de DEX basado en AMM fue pionero en Ethereum por Bancor en 2017, pero muchos otros pronto siguieron su ejemplo. Otros DEX notables incluyen el muy popular Uniswap, Curve enfocado en stablecoins, y Raydium y Serum basados en libro de órdenes de Solana.