Los fondos cotizados (ETF) de Bitcoin son instrumentos financieros tradicionales, disponibles en mercados convencionales, que permiten a los inversores acceder a la criptomoneda sin tener que operar directamente con activos en la cadena de bloques.
Los fondos cotizados (ETF) de Bitcoin son instrumentos financieros tradicionales, disponibles en mercados convencionales, que permiten a los inversores acceder a la criptomoneda sin tener que operar directamente con activos en la cadena de bloques.
¿Qué es un fondo cotizado (ETF)?
Antes de adentrarnos en el mundo de los fondos cotizados (ETF) de criptomonedas, como los de Bitcoin, es importante entender qué son los ETF en general. Los ETF son productos financieros que se negocian en bolsas de valores como la Bolsa de Nueva York (NYSE) o el Nasdaq. Son emitidos y gestionados por empresas financieras como Blackrock, Vanguard y Charles Schwab. Estas instituciones suelen cobrar una comisión a los accionistas para compensar los costes de gestión del fondo.
Los ETF pueden comprarse y venderse en estos mercados a lo largo del día, al igual que las acciones. Sin embargo, también comparten características con los fondos de inversión, principalmente que, además de seguir activos específicos como el oro, también pueden mantener una cesta de diferentes acciones, bonos, materias primas como el petróleo y derivados como los futuros. El ETF más grande medido por "activos bajo gestión" es el SPDR S&P 500 ETF (SPY), que sigue el índice S&P 500 manteniendo las acciones subyacentes que componen el índice.
Muchas personas e instituciones negocian con ETF porque estos productos permiten una exposición financiera que de otro modo no podrían lograr. Por ejemplo, los ETF de índices permiten negociar con cestas diversificadas de activos, los ETF de materias primas permiten negociar con oro sin que los individuos tengan que almacenar lingotes de oro, y los ETF apalancados pueden magnificar los beneficios (y las pérdidas) en comparación con la negociación de acciones individuales.
Hay muchos tipos de ETF, pero en los últimos años un nuevo tipo ha captado la atención de los participantes del mercado: los ETF de criptomonedas.
¿Qué es un ETF de Bitcoin?
Antecedentes
Al igual que Bitcoin fue la primera criptomoneda, también fue la primera moneda en ganar tracción como objeto de un ETF. En los primeros años de las criptomonedas, aquellos que querían negociar y poseer criptomonedas necesitaban un conocimiento tecnológico significativo. La única forma de obtener, mantener y negociar monedas era configurando una cartera de criptomonedas y utilizando complejos protocolos peer-to-peer.
El surgimiento de exchanges centralizados como Bitstamp ayudó a que más usuarios obtuvieran exposición a las criptomonedas. Redujo significativamente el umbral para incorporar usuarios de criptomonedas. Sin embargo, aunque el uso de estas plataformas es relativamente fácil, aún requiere un proceso de incorporación separado (por ejemplo, registrarse en un sitio web, completar procesos de conocimiento del cliente) para los traders que ya tienen cuentas de corretaje existentes, incluidas cuentas de jubilación con ventajas fiscales.
Esta es la razón por la que muchos están entusiasmados con los ETF de Bitcoin y otras criptomonedas. Estos brindan a los traders exposición al precio de Bitcoin, permitiéndoles acceder al mercado de criptomonedas a través de herramientas financieras tradicionales y cuentas existentes.
Cómo funcionan los ETF de Bitcoin
Existen dos tipos de ETF de Bitcoin: de contado y de futuros. Ambos brindan a los traders exposición a Bitcoin, pero de diferentes maneras.
Los ETF de Bitcoin de contado son productos que tienen exposición directa al precio de Bitcoin. Los emisores, como Blackrock y Fidelity, compran y mantienen Bitcoin, y los titulares del ETF tienen un derecho sobre las tenencias de Bitcoin del fondo. Este diseño, junto con la capacidad de los traders para crear y canjear acciones del ETF, asegura que el movimiento de precios de las acciones del ETF esté bien alineado con Bitcoin.
Los ETF de futuros, por otro lado, no siguen el precio de Bitcoin de manera tan directa. En lugar de mantener Bitcoin en sí, las empresas que emiten ETF de futuros de Bitcoin mantienen derivados llamados contratos de futuros. Estos son instrumentos financieros que representan acuerdos entre traders para intercambiar activos a un cierto precio en una fecha predefinida, y el fondo renueva los contratos de futuros a medida que expiran. Aunque el precio de Bitcoin afecta el valor de las acciones de estos ETF, a menudo lo hace de manera más impredecible, un concepto conocido como "error de seguimiento".
Implicaciones para el mercado de Bitcoin
Poco después de que se aprobara el primer ETF de futuros de Bitcoin, el precio de Bitcoin alcanzó su punto máximo y comenzó un descenso precipitado. Muchos creen que la anticipación del evento alimentó un frenesí de negociación que llevó el precio a su máximo.
Las implicaciones de un ETF de Bitcoin de contado son menos claras. Una teoría prevaleciente es que los ETF de contado tienen efectos más directos en los mercados que los ETF de futuros. A diferencia de los ETF de futuros, a medida que los traders compran acciones, los emisores deben comprar y mantener bitcoins. Esto significa que un gran grupo de nuevos inversores (individuos, fondos de cobertura, instituciones financieras, fondos de jubilación y más) podría tener una influencia más fuerte en el precio de Bitcoin.
Una cronología de los ETF de Bitcoin en Estados Unidos
Para lanzar un ETF de Bitcoin al mercado en Estados Unidos, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) evalúa cómo un emisor planea mantener las monedas (conocido como "custodia"), la liquidez del mercado de Bitcoin, cómo el precio de las acciones del ETF seguirá al de Bitcoin, y una serie de otros factores. Cuando la SEC aprueba un ETF de Bitcoin basado en este proceso, el producto puede negociarse en las bolsas.
El primer ETF de Bitcoin en EE. UU. fue propuesto por Cameron y Tyler Winklevoss en 2013. Sus esfuerzos fueron rechazados, dos veces, por la SEC. Numerosos otros intentaron presentar sus propios fondos basados en Bitcoin a la SEC en los años siguientes, todos con el mismo resultado. Sin embargo, en 2021 la SEC aprobó los primeros ETF de futuros de Bitcoin, preparando el terreno para otros ETF de criptomonedas basados en futuros en EE. UU., incluidos productos apalancados.
De acuerdo con sus decisiones anteriores, la SEC negó el intento del gestor de activos criptográficos Grayscale de convertir uno de sus productos en un ETF de Bitcoin de contado en 2022. Sin embargo, Grayscale demandó a la SEC alegando que el diseño de su ETF de contado propuesto no era significativamente diferente de los ETF de futuros que ya habían sido aprobados por la SEC.
En agosto de 2023, el Tribunal de Apelaciones del Distrito de Columbia estuvo de acuerdo en que la SEC fue "arbitraria" en su negativa, y finalmente se ordenó a la SEC que revisara nuevamente la solicitud de Grayscale. Esto también provocó la revisión de otras solicitudes similares, culminando en la aprobación por parte de la SEC de once ETF de Bitcoin de contado el 10 de enero de 2024.
ETF de Bitcoin de contado fuera de EE. UU.
Los ETF de Bitcoin de contado fueron adoptados más rápidamente fuera de Estados Unidos. En 2021, comenzaron a negociarse tres ETF de Bitcoin canadienses: Purpose Bitcoin ETF (BTCC), CI Galaxy Bitcoin ETF (BTCX) y Evolve Bitcoin ETF (EBIT). Canadá continuó liderando el mundo en los dos años siguientes, con un total de seis ETF de Bitcoin de contado disponibles para negociar. Los mercados con productos similares para diciembre de 2023, cuando la atención sobre la SEC comenzaba a aumentar en EE. UU., incluían países como Alemania, Suiza, Liechtenstein y Brasil.
Conclusión
Los fondos cotizados son productos financieros que pueden negociarse como acciones en las bolsas.
Los ETF de futuros de Bitcoin comenzaron a negociarse en EE. UU. en 2021, y los ETF de Bitcoin de contado (que intentan seguir el precio de Bitcoin más de cerca) se han negociado en otros países del mundo desde ese momento.
Aunque el primer ETF de Bitcoin de contado se propuso en 2013, los reguladores estadounidenses rechazaron sus solicitudes hasta que finalmente aprobaron los primeros once ETF de Bitcoin de contado en enero de 2024.