El Papel de los Contratos de Futuros en el Mercado de Criptomonedas

Los futuros surgieron como una forma para que los productores garantizaran un precio fijo para sus cosechas; sin embargo, en los mercados financieros modernos, se utilizan como instrumentos especulativos. Los traders apuestan sobre el precio futuro de un activo, y en la fecha de vencimiento, el contrato se liquida en efectivo, sin intercambio físico.

El trading de futuros tiene lugar en exchanges, donde los traders compran contratos (también conocido como "posición larga") si creen que el precio del activo subirá y venden contratos ("posición corta") si piensan que bajará.

Un contrato de futuros típicamente presenta componentes estándar. A menos que sea un contrato perpetuo o de duración indefinida (ver más abajo), el contrato debe tener una fecha de vencimiento fija cuando se realiza la liquidación al precio acordado. También debe definir el tamaño del lote o la cantidad del activo que representa el contrato (por ejemplo, un BTC o el valor de un dólar estadounidense en BTC) y cómo se liquidará el contrato: con el activo mismo o en efectivo.

Finalmente, también especificará cualquier apalancamiento aplicado. El apalancamiento permite a un trader realizar operaciones más grandes utilizando una cantidad menor de garantía y generalmente se expresa como un multiplicador, por lo que un apalancamiento de 2x significa que el valor operado es el doble del valor de la garantía del trader.

Historia y evolución de los futuros en el mercado cripto

La evolución de los futuros en los mercados de criptomonedas ha pasado por varios hitos clave. Los futuros de Bitcoin surgieron por primera vez en 2014 como una oferta no regulada por exchanges centralizados. Se hicieron populares como una forma de especular sobre el precio a corto plazo de Bitcoin sin necesidad de manejar los problemas operativos y de seguridad relacionados con la custodia.

En 2016, el exchange de futuros de criptomonedas BitMEX se convirtió en el primero en lanzar contratos de futuros perpetuos. Los futuros perpetuos operan de manera similar a los contratos de futuros, excepto que no tienen una fecha de vencimiento para la liquidación del contrato. En su lugar, permanecen abiertos indefinidamente hasta que el trader cierra su posición. Al no tener una fecha de finalización fija, los contratos perpetuos se liquidan periódicamente (típicamente cada pocas horas) utilizando una tasa de financiación calculada en base a la desviación entre el precio del activo al contado y el precio del contrato perpetuo.

En diciembre de 2017, dos plataformas de trading reguladas - Cboe y CME - lanzaron una oferta regulada de futuros de Bitcoin con un mes de diferencia. Debido al mercado bajista de 2018, Cboe retiraría sus productos de futuros de criptomonedas a principios de 2019, pero CME continúa ofreciendo futuros de Bitcoin regulados a traders institucionales hasta el día de hoy.

Ahora es solo uno de los muchos operadores que ofrecen futuros de criptomonedas regulados o no regulados, incluyendo un pequeño segmento de ofertas de futuros descentralizados.

Uno de los primeros DEX en lanzar futuros descentralizados fue dYdX, que desarrolló un contrato perpetuo en cadena en 2020 y posteriormente lanzó contratos de vencimiento fijo junto a él. Ahora, es solo uno de varios exchanges de derivados descentralizados, incluyendo Jupiter, GMX y Hyperliquid.

En junio de 2024, el interés abierto en futuros de Bitcoin alcanzó un récord por encima de los 31 mil millones de dólares.

Beneficios de operar con contratos de futuros de criptomonedas

Operar con futuros de criptomonedas tiene varias ventajas sobre el trading de activos en los mercados al contado, particularmente para traders de alta frecuencia e instituciones. Primero, el trading de futuros a través de exchanges centralizados significa que no hay necesidad de tomar custodia de los activos subyacentes, lo que reduce significativamente la complejidad involucrada con la custodia de activos digitales, como encontrar una cartera lo suficientemente segura. El trader solo necesita una cuenta en el exchange correspondiente.

Esta reducción de la complejidad facilita que los traders entren y salgan rápidamente de posiciones con un bajo riesgo de deslizamiento. Además, muchas plataformas de trading de futuros ofrecen alto apalancamiento, lo que significa que el trading de futuros puede ser muy eficiente en términos de capital. Sin embargo, se debe tener en cuenta que operar con apalancamiento es de alto riesgo ya que tanto las pérdidas como las ganancias se magnifican.

Dado que son atractivos para traders a corto plazo y de alta frecuencia, los mercados de futuros también tienden a ser altamente líquidos, aumentando aún más su atractivo.

El trading descentralizado de futuros de criptomonedas sí requiere una cartera en cadena; sin embargo, aún ofrece ventajas similares sobre el trading al contado en cadena.

Impacto en el mercado de los futuros de criptomonedas

La introducción de contratos de futuros de criptomonedas ha creado un mercado con nuevas oportunidades de trading y generado valor financiero por miles de millones de dólares. Sin embargo, observar su impacto en el mercado de criptomonedas también revela consecuencias no intencionadas. Una de las más significativas es el incentivo para la manipulación de los precios de los activos subyacentes al contado, una hazaña que es más fácil de lograr en mercados no regulados, como han sido las criptomonedas y las DeFi durante gran parte del tiempo desde el lanzamiento de productos de futuros respaldados por criptomonedas.

Los exchanges de futuros tienen una dependencia de información sobre los datos de precios provenientes de los mercados al contado, y dadas las condiciones del mercado en ese momento, con una capitalización de mercado más baja y una liquidez relativamente menor, los traders buscaban manipular el precio de Bitcoin en los mercados al contado para aprovechar el movimiento en un exchange de futuros.

Desafortunadamente, antes de la regulación, era demasiado fácil para los traders de futuros en el mercado de criptomonedas operar múltiples cuentas de forma pseudónima y realizar tales operaciones con alto apalancamiento. Esto significaba que solo tenían que depositar una cantidad relativamente pequeña de garantía para ejecutar transacciones de gran valor.

A medida que los mercados de criptomonedas se volvieron más regulados y la práctica de KYC se convirtió en la norma en los exchanges centralizados, este tipo de prácticas se trasladaron a los mercados DeFi. Sin embargo, los reguladores también han comenzado a tomar medidas contra individuos y plataformas que se encuentran en incumplimiento de las reglas de mercado establecidas.

Un ejemplo es el caso de Mango Markets, donde el trader Avi Eisenberg ejecutó una serie de transacciones diseñadas para inflar artificialmente el precio de los tokens MNG de modo que el protocolo le permitiera efectivamente robar criptomonedas por valor de más de 110 millones de dólares operando perpetuos con alto apalancamiento. En abril de 2024, fue declarado culpable de fraude y manipulación y se enfrenta a una larga pena de prisión.

Aspectos esenciales de los futuros de criptomonedas

• Los contratos de futuros de criptomonedas son un tipo de derivado utilizado para especular sobre el precio futuro de un criptoactivo.
• Operar con futuros de criptomonedas puede ser ventajoso para traders a corto plazo y de alta frecuencia, con alta eficiencia de capital, entrada y salida rápida, y mercados líquidos.
• La innovación en activos digitales fue pionera en el desarrollo de futuros perpetuos, contratos sin fecha de finalización que proporcionan acceso ininterrumpido al mercado.